קרנות מחקות קרנות סל ו-ETF 

על מה מדברים:

אם אתם בשלים להשקיע בשוק ההון, אבל הידע שלכם מצומצם ולא בא לכם לעשות דוקטורט בפיננסים, סיכוי סביר שזה יגמר בהשקעה במדד או השקעה שחשופה למדד כלשהו.

להיחשף בלי להישרף

חשיפה למדד יכולה להתבצע בצורות שונות, כגון חשיפה רוחבית לפי שווי שוק או לתחום מסוים כמו נדל"ן, נפט, גז וכו'. היתרון המרכזי של חשיפה למדד היא כמובן העובדה שאין צורך בהכרות מעמיקה עם מניות ספציפיות.  

יש כל מיני מדדים שאפשר להיחשף אליהם, נתמקד במדד הפופולרי: מדד ה-S&P500.

חשיפה מקומית למדד ה-S&P500

אפשרות ראשונה, ואולי הפשוטה והזולה ביותר להיחשף למדד ה-S&P500 היא דרך קרנות נאמנות מקומיות. בישראל יש גם קרנות מחקות מדד וגם קרנות סל על מדד ה-S&P500. רוב הקרנות המקומיות נסחרות בשקלים (יש קרנות שנסחרות גם בדולרים) ונסחרות בבורסה המקומית. זה היתרון הבולט שלהן, אבל הוא לא היחיד.

מצאו את ההבדלים: קרן מחקה וקרן סל

שתי הקרנות אמורות לשקף ולהשיג תשואה קרובה לזו של מדד הייחוס ולצורך הדוגמא נשאר עם מדד ה-S&P 500.

קרן סל נסחרת במהלך היום, וקרן מחקה נסחרת רק פעם אחת בסוף היום. הסחירות והנזילות היומיומיות פחות מעניינות את המשקיע הממוצע. מה שכן צריך לעניין אותו, זה ששני סוגי הקרנות כפופים לעמלת המסחר שהוא משלם לברוקר, בין אם זה בנק ובין אם זה חבר בורסה אחר.

זה המקום להזכיר שנכון לעכשיו גם הקרנות המחקות וגם קרנות הסל שתיהן קרנות צוברות, כלומר משקיעות את הדיבידנדים מהמניות חזרה בקרן עצמה, באופן אוטומטי.

ניטרול מטבע

עוד יתרון של הקרנות המקומיות, הוא היצע גדול של קרנות שמנטרלות את החשיפה המטבעית – כלומר מנטרלות את החשיפה למטבע הדולרי שנלווית להשקעה בניירות שמחקים מדדים בחו"ל. לרוב זה יתרון משמעותי, כי רוב המשקיעים לא חושבים על השקעה בדולר כשהם משקיעים במדד חו"ל (כל מה שמעניין אותם זו התשואה) ולא תמיד יש מודעות לחשיפה המטבעית. בשולי הדברים ומבלי לחוות דעה נזכיר כי יש מגמה של התחזקות השקל לאורך השנים (למעט בשנת 2023).

דמי ניהול

דמי הניהול בקרנות סל ובקרנות מחקות לא גבוהים באופן יחסי.

רוב הקרנות המחקות על המדד הנ"ל מוצעות ב-0% דמי ניהול נכון להיום, בין אם אלו קרנות מנוטרלות מטבע או חשופות לדולר.

חלק מקרנות הסל מוצעות בדמי ניהול באזור ה- 0.9%-0.7%, אבל אפשר למצוא גם קרנות שמוצעות ב-0% דמי ניהול.

בקרנות סל יש מנגנון שנקרא 'דמי ניהול משתנים', שנועד להגן על מנהל תעודת הסל, במקרה של פער במעקב אחרי המטבע. אם תשואת המעקב נמוכה ממדד הייחוס מנהל הקרן אמור להשלים את הפער מדמי הניהול המשתנים. ולהיפך – אם הוא מגיע לתשואה עודפת על המדד, הוא יכול לצרף את התשואה העודפת לדמי הניהול המשתנים. המנגנון הזה עשוי לייצר אלמנט של חוסר וודאות אצל המשקיעים לגבי דמי הניהול הסופיים בקרנות סל, ומעניק יתרון (בהיבט של דמי ניהול) לקרנות מחקות.

תשואה ומעקב

נכון שעלויות הן לא הפרמטר היחיד שצריך לקחת בחשבון, אבל במוצרים מחקים הוא בהחלט נתון משמעותי. שקיפות בעלויות מסייעת ומעודדת תחרות במחיר ומועילה לכולם.

כשמסתכלים על הנתונים של השנה האחרונה (בטבלה המצורפת), רואים שקרנות הסל והקרנות המחקות מציגות תשואות דומות. הקרנות שמנטרלות חשיפה מטבעית הניבו השנה תשואה נמוכה יותר.

קרנות מחקות S&P500

שם הקרן
מס׳ הקרן
פרופיל חשיפה
דמי ניהול
דמי נאמנות
תשואה 12 חודשים
קרן מחקה נקובה ב-$
הראל מחקה (D4) S&P500 נקובה ב-$
5118419
4D
0.25
0.025
34.85
קסם (4D) KTF S&P500 נקובה $
5130851
4D
0.2
0.03
34.48
קרן מחקה מנוטרלת מטבע
קסם (4A) KTF S&P500 מנוטרלת מט''ח
5122957
4A
0
0.025
23.61
אי.בי.אי. מחקה (A4) S&P500 מנוטרלת מט''ח
5123021
4A
0
0.03
22.89
תכלית (4A) TTF S&P500 מנוטרלת מט''ח
5123161
4A
0
0.03
23.6
MTF מחקה (A4) S&P500 מנוטרלת מט''ח
5125869
4A
0
0.02
23.63
הראל מחקה (A4) S&P500 - מנוטרלת מט''ח
5127527
4A
0
0.02
23.48
(4A) PTF S&P500 מנוטרלת מט''ח
5131628
4A
0
0.01
23.92
קרן מחקה
תכלית S&P500 (4D) TTF
5113998
4D
0.2
0.03
35
אי.בי.אי. מחקה (D4) S&P500
5117601
4D
0.4
0.03
33.69
MTF מחקה (D4) S&P500
5122627
4D
0
0.03
35.54
קסם (4D) KTF S&P500
5124482
4D
0
0.025
35.16
(4D) PTF S&P500
5127469
4D
0
0.025
35.92
הראל מחקה (D4) S&P500
5129275
4D
0
0.025
35.84

קרנות סל S&P500

שם הקרן
מס׳ הקרן
פרופיל חשיפה
דמי ניהול
דמי ניהול משתנים
דמי נאמנות
קרנות סל
תכלית סל SP500 ממ
1143817
4A
0.8
0.3
0.03
קסם SP500 ETF ממ
1146604
4A
0.9
0.3
0.03
הראל סל SP500 ממ
1149137
4A
0.8
0.3
0.01
MTF סל‏ SP500 ממ
1150572
4A
0.25
0.3
0.03
מור סל S&P500 ממ
1165828
4A
0
0.3
0.02
פסגות S&P500 ETF ממ
1200435
4A
0
0.2
0.01
קרנות סל מנוטרלות מטבע
תכלית סל ‏‏SP500
1144385
4D
0.7
0.3
0.03
קסם SP500 ETF
1146471
4D
0.6
0.3
0.03
פסגות SP 500 ETF
1148162
4D
0.8
0.3
0.0085
הראל סל SP500
1149020
4D
0.6
0.3
0.008
MTF סל‏ SP500
1150333
4D
0.25
0.3
0.03
מור סל S&P500
1165810
4D
0
0.3
0.02

ומה לגבי קרנות ETF בחו"ל?

השקעה ב- Exchange Traded Funds בחו"ל היא אופציה נוספת לקבלת חשיפה למדד הנ"ל, אבל מומלץ להכיר את הנקודות הבאות לפני כן:
א. מכיוון שמדובר על נייר שנסחר בדולרים בבורסה בחו"ל, אין מה לדבר על ניטרול חשיפת מטבע.

ב. המסחר בקרנות ETF בחו"ל, כפוף לעמלות מסחר בהתאם למה שגובה הבנק או ברוקר אחר. אם אתם מתכוונים להשקיע בסכומים קטנים, עמלות המינימום "ינגסו" חלק לא מבוטל מקרן ההשקעה, וחשוב לקחת את זה בחשבון.

ג. דמי הניהול של כל הקרנות המחקות המקומיות על ה-S&P500 הם אפס. נכון שקיימת אפשרות שדמי הניהול יעלו, אבל גם אם זה יקרה, עמלת המסחר בארץ בדרך כלל תהיה נמוכה מעמלת המסחר המינימלית בחו"ל, ובואו לא נשכח שקיימת אפשרות לניטרול חשיפת המטבע. מכל זה נובע עוד יתרון לקרנות המקומיות.

כמו כן, קרנות הנאמנות המקומיות מעלות דמי ניהול, אם בכלל, רק אחת לשנה, בסוף השנה. הנתונים שבטבלה נכונים לינואר 2024, מה שאומר שאלו הם דמי הניהול של הקרנות עד סוף דצמבר 2024.

ד. אין ספק שגופי ניהול ההשקעות בארה"ב גדולים יותר מגופי ניהול ההשקעות המקומיים אך מאחר ומדובר בקרנות נאמנות אין כאן סיכון מנפיק. הכסף לא נמצא בבעלות מנהל הקרן. הקרן נמצאת בחשבון נאמנות ולמנהל הקרן יש ייפוי כח לפעול בו. לכן אין סיכון שמקורו בהבדל בין גודל הגופים המקומיים והזרים. 

ETF על מדד ה-S&P500

Ticker
Fund Name
Expense Ratio
3-Mo TR
SPY
SPDR S&P 500 ETF Trust
0.09%
11.21%
IVV
iShares Core S&P 500 ETF
0.03%
11.18%
VOO
Vanguard 500 Index Fund
0.03%
11.27%
SPLG
SPDR Portfolio S&P 500 ETF
0.02%
11.28%

לא כיף לדבר על מיסים אבל אין ברירה…

עקרונית הטור כאן לא יתייחס לעניין מס רווחי הון, כל משקיע אמור לבחון את הדברים בעצמו, רק נציין שאפשר לקזז כנגד הפסדים מרווחים על ניירות ערך. למשקיעים שעובדים עם ברוקרים מקומיים, מנוכה מס רווחי ההון באמצעות הברוקר או הבנק, וזה כמובן חוסך את ההתעסקות עם מס הכנסה.

משקיעים שפועלים בארה"ב מול ברוקרים זרים ורוכשים ETF בבורסה האמריקאית, יצטרכו להסדיר את עניין מס רווחי ההון בעצמם.

עניין נוסף שקשור להשקעות בארה"ב, לאו דווקא בהקשר של ETF, הוא מס עיזבון. מי שאינו תושב ארה"ב חשוף ל-40% מס עיזבון על נכסים בארה"ב בהיקף של מעל 60,000 דולר. כל זה לא רלבנטי למי שרוכש קרנות מחקות בבורסה המקומית, כך שהחשש הזה פחות רלוונטי למשקיעים שפועלים בשוק המקומי. 

לסיכום

השקעה במדדים היא דרך מעולה להיחשף לתחום, למדינה או לאוסף חברות בשווי שוק מסוים. הפופולריות של המדדים בארה"ב הביאה אותן לישראל באמצעות קרנות הסל והקרנות המחקות. הקרנות המחקות המקומיות מציעות אפשרות לחקות את מדד ה-S&P500 ללא דמי ניהול, בשקלים, תוך ניטרול החשיפה המטבעית, בבורסה המקומית. 

אולי יעניין אותך גם

פייר סקרינרים

על מה מדברים?כשהקמנו את פייר, ביקשנו לייצר אלטרנטיבה. להנגיש את עולם קרנות הנאמנות, שאינו נהנה מהפופולריות הראויה לו בישראל, לציבור הרחב.

להמשך קריאה